Банк России снизил ключевую ставку на 100 б.п., до 20% годовых

6 июня 2025 года Совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на 1 процентный пункт, установив ее на уровне 20,00% годовых. Текущие инфляционные давления, в том числе на устойчивом уровне, продолжают ослабевать. Несмотря на то, что внутренний спрос по-прежнему опережает возможности расширения товарного предложения и услуг, экономика России постепенно восстанавливается, двигаясь по пути сбалансированного роста.

Банк России намерен поддерживать жесткие условия денежно-кредитной политики, необходимые для возвращения инфляции к целевому уровню в 2026 году. Это подразумевает продолжительный период строгой денежно-кредитной политики. Будущие решения относительно ключевой ставки будут зависеть от темпов и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Согласно прогнозу Центробанка, с учетом проводимой денежно-кредитной политики, годовая инфляция вернется к целевым 4,0% к 2026 году и останется на этом уровне в будущем.

В апреле 2025 года годовой темп роста цен с учетом сезонных колебаний составил 6,2%, что ниже показателя 1 квартала (8,2%). В то же время базовая инфляция снизилась до 4,4%, по сравнению с 8,9% в предыдущем квартале. Большинство индикаторов устойчивой инфляции сейчас колеблются в пределах 5,5–7,5% на год. По оперативным данным на май, тенденция к снижению роста цен сохраняется, однако это во многом связано с волатильностью отдельных компонентов. По состоянию на 2 июня годовая инфляция замедлилась до 9,8%.

Давление инфляции продолжает снижаться благодаря строгой денежно-кредитной политике, что в свою очередь сдерживает спрос. Ценовая динамика, однако, неравномерна по отдельным категориям товаров и услуг. Эффекты строгой политики, включая укрепление рубля, оказывают заметное влияние на замедление роста цен на непродовольственные товары. В то время как в сфере продовольственных товаров и услуг инфляционное давление остается высоким.

Инфляционные ожидания изменялись разнонаправленно с апреля. Ожидания бизнеса продолжили снижение, в то время как инфляционные ожидания населения немного возросли. Ожидания финансовых рынков остались в целом стабильными. Несмотря на это, инфляционные ожидания остаются на высоком уровне, что может замедлить устойчивое снижение инфляции.

Отклонение российской экономики от траектории сбалансированного роста сокращается. Оперативные данные, в том числе по результатам второго квартала 2025 года, указывают на замедление роста внутреннего спроса.

Ситуация на рынке труда с апреля не претерпела значительных изменений. Уровень безработицы остается на историческом минимуме. Однако, согласно опросам, число компаний, сталкивающихся с дефицитом кадров, продолжает снижаться. Также продолжается уменьшение спроса на рабочую силу в некоторых отраслях с одновременным перераспределением рабочей силы в другие сектора. Рост заработных плат остается высоким и продолжает опережать рост производительности труда. В то же время предприятия планируют более сдержанное повышение зарплат в 2025 году по сравнению с 2023–2024 годами.

Денежно-кредитные условия остаются жесткими под воздействием проводимой политики и других факторов. С апреля номинальные процентные ставки немного снизились в большинстве сегментов финансового рынка, но остаются высокими в реальном выражении. Несмотря на снижение ставок по депозитам, склонность домашних хозяйств к сбережению продолжает оставаться высокой. Кредитная активность остается сдержанной, а условия кредитования со стороны банков по-прежнему жесткие.

Проинфляционные риски несколько снизились, но остаются преобладающими на среднесрочной перспективе. Основными факторами, способствующими инфляции, остаются затяжное отклонение экономики от траектории сбалансированного роста, высокие инфляционные ожидания и ухудшение внешней торговли. Снижение темпов роста мировой экономики и падение цен на нефть, особенно в случае усиления торговых противоречий, могут вызвать проинфляционные эффекты через динамику курса рубля. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением роста кредитования и внутреннего спроса из-за жесткой денежно-кредитной политики, а также с возможным улучшением внешних условий в случае снижения геополитической напряженности.

Банк России учитывает параметры бюджетной политики, которые будут нормализоваться в 2025 году и окажут дезинфляционное воздействие. Изменения в параметрах бюджетной политики могут потребовать корректировки в денежно-кредитной политике.

Следующее заседание Совета директоров Банка России по вопросу ключевой ставки состоится 25 июля 2025 года. Пресс-релиз с решением и обновленным среднесрочным прогнозом будет опубликован в 13:30 по московскому времени.